据《金融时报》报道，SpaceX 与 xAI 的高管近日向投资者披露了双方合并的详细安排：埃隆·马斯克将亲自执掌合并后的新实体，并确认 SpaceX 计划于 2026 年 6 月正式启动 IPO。

马斯克整合商业帝国

本周一，马斯克完成了其职业生涯中最大胆的一笔交易——将旗下火箭巨头 SpaceX、人工智能初创公司 xAI以及社交媒体平台 X（原 Twitter） 正式合并，组建一家估值高达 1.25 万亿美元 的私营企业，成为史上估值最高的非上市公司。

支持者称此举展现了马斯克“系统级整合”的远见：可重复使用的猎鹰火箭、覆盖全球的星链卫星网络、X 平台的海量用户数据，以及 xAI 自研的大模型能力，有望形成强大的协同效应。

但批评者则认为，这本质上是一场“金融输血”——用 SpaceX 稳健的现金流和市场信誉，为每月烧掉近 10 亿美元 的 xAI 提供生存保障。

“所有估值都不是基于财务逻辑，”一位 xAI 投资人直言，“大家押注的，从来就只是埃隆本人。”

合并细节曝光

尽管自去年夏天 SpaceX 向 xAI 注资 20 亿美元起，市场就传闻两者将合并，但多数股东直到上周才真正知情。交易推进之快，令不少人措手不及。

投资者通过一场仓促召开、多次延迟且音质不佳的电话会议，从 SpaceX 首席财务官 布雷特·约翰森（Bret Johnsen）和 xAI 实际运营负责人 贾里德·伯查尔（Jared Birchall）口中，勉强拼凑出关键信息：

  • SpaceX 以 2500 亿美元 收购 xAI，接近其上轮融资时 2300 亿美元 的估值；
  • xAI 股东所持股份将按约 7:1 的比例 兑换为 SpaceX 股票；
  • 合并后公司股价定为 每股 527 美元；
  • 交易将于 2026 年 3 月 16 日正式完成；
  • 投资者可选择 套现退出，而非转股。

此外，SpaceX 将自身私募估值上调至 1 万亿美元，理由是星链收入持续增长——较去年 12 月二级市场交易价高出 2000 亿美元。

为何是 6 月 IPO？

高管团队确认，SpaceX 仍按原计划在 2026 年 6 月启动 IPO，目标募资额或高达 500 亿美元，有望超越沙特阿美 2019 年创下的 290 亿美元纪录，成为史上最大规模 IPO。

有趣的是，马斯克将这一时间点与天文现象挂钩——6 月将出现木星、金星与水星“三星连珠”。但业内人士普遍认为，真实动机更现实：抢在 OpenAI 和 Anthropic 之前上市。

目前，OpenAI 与 Anthropic 均在与投行洽谈年内 IPO，且技术成熟度、营收能力均优于 xAI。若三家 AI 相关公司扎堆上市，市场资金恐难同时承接。先发者，才能吃下最大蛋糕。

不过，部分长期股东忧心忡忡：xAI 尚处巨额亏损阶段，强行合并可能拖累 SpaceX 的 IPO 进程。为完成交易，SpaceX 将增发 2500 亿美元新股，显著稀释现有股东权益。

但由于马斯克同时掌控两家公司，外界几乎无力干预。

业务前景对比悬殊

  • SpaceX：年收入已达 160 亿美元，凭借商业发射垄断地位和星链用户激增，现金流强劲。近期更向监管机构申请发射 100 万颗卫星，打造“轨道数据中心系统”。
  • xAI：2025 年预计需投入超 100 亿美元 用于采购 AI 芯片和建设数据中心，而去年全年收入仅“几亿美元”。

“这是双赢，但 xAI 股东赚得更多。”一位投资人坦言，“单打独斗的 xAI 根本没法跟 Google、OpenAI（消费端）或 Anthropic（企业端）竞争。马斯克不可能让它独立发展——这恐怕早就在他的棋盘上了。”

下一步：特斯拉也会加入？

值得注意的是，在特斯拉宣布向 xAI 投资 20 亿美元，并将战略重心转向 AI 芯片与 Optimus 人形机器人后，市场开始猜测：SpaceX 与特斯拉最终也可能走向合并，形成一个横跨太空、能源、交通、AI 与社交的“马斯克超级帝国”。

而这一切，或许才刚刚开始。