2026年3月，理想汽车交出了一份让不少投资者心头一紧的财报。2025年全年，公司营收1123亿元，同比下滑22.3%；净利润仅11.4亿元，相比2024年的80.5亿元暴跌85.8%。全年交付量也从50.05万辆跌到40.63万辆，降幅超过18%。

更令人担忧的是2026年一季度的业绩指引：预计营收204亿至216亿元，明显低于市场预期的240亿元，意味着同比可能继续下滑16.7%到21.3%。

对理想来说，2025年是成立以来最艰难、也最具转折意义的一年。这一年，它从新势力销冠滑落，利润大幅缩水，但也果断启动了深层组织变革——从“职业经理人模式”回归“创业公司模式”。

在当晚的业绩电话会上，李想几乎没谈财务数据，而是花了大量时间讲组织调整、AI战略、自研芯片，以及一个反复出现的关键词：“具身智能”。

千亿营收背后的“惨胜”：利润靠利息撑，交付跌出前三

1123亿元的营收虽然同比下降，但仍是新势力中唯一连续三年破千亿的企业。然而那11亿元的净利润，其实主要靠利息收入和投资收益撑起来的。财报显示，2025年理想税前利润约12.97亿元，而利息及投资净收益高达19.19亿元，直接覆盖了主营业务5.21亿元的经营亏损。

资本市场还没彻底放弃理想，关键在于它的现金储备——截至2025年底，手握1012亿元，稳居新势力第一；四季度自由现金流也转正至24.7亿元，说明最困难的阶段可能已经过去。

但交付量的下滑直接拖累了营收。全年40.63万辆的成绩，让它从2024年的销冠跌到第五，被鸿蒙智行、零跑、小鹏、小米接连反超。纯电车型MEGA开局不利，增程赛道又涌入大量对手，理想第一次真正感受到“四面受敌”。

毛利率倒是亮点：全年18.7%，仅比2024年的20.5%略降，四季度还回升到17.8%。虽然L6拉低了均价，但成本控制和规模效应守住了基本盘，说明价格战还没击穿底线。

问题核心依然没变：L系列面临换代，纯电还在爬坡。不过好消息是，2026年初纯电i6已突破产能瓶颈，3月月产达2万辆；i8订单也在3月比1月增长了180%。

李想给2026年定的目标是销量同比增长20%以上——也就是在40.6万辆基础上冲击49万辆。但一季度指引只有8.5万到9万辆，意味着下半年必须强势反弹。而这个反弹的关键支点，就是二季度即将发布的新一代理想L9。

财报数字划出了底线：千亿现金是护城河，连续三年盈利是底气，但跌出前三、利润腰斩的现实，已经不允许理想再犯错。

否认关店100家，但销售体系正在重构

财报发布前，市场传言理想要关闭100家门店。CFO马东辉在电话会上直接否认：“这不是事实。”
但否认不等于没动作——理想确实在对销售体系动刀。

李想自己点出问题：“我们过去最大的错误，是用经销商思维管理直营体系。”
直营本该以门店为经营单元，但理想过去还是总部拍板选址、考核、激励，店长只是执行者。

从3月1日起，理想推出“门店合伙人”机制——不是加盟，而是把经营决策权和利润分享权下放给店长，让他们真正对门店结果负责。新店选址也将由店长全程参与评估，实现权责绑定。

马东辉说得直白：“我们要从根源上解决盲目开店、乱设外展的问题。”
目标是培养一批年收入超百万的店长，让优秀人才收入达到行业2-3倍。这套机制的效果，力争三季度就能看到明显改善。

至于2025年以来多位高管离职（如夏中谱、贾鹏、王佳佳等），李想一方面表示祝贺，另一方面强调：过去5-10年培养的核心骨干出去创业获得资本认可，而公司内部已有大量90后、95后担任业务一号位，00后校招生也成了技术方案的核心骨干。“这是我们对未来十年最有信心的地方。”他说。

一半研发砸向AI，自研芯片“马赫100”即将上车

如果说渠道改革是防守，那AI和芯片就是理想的进攻方向。

2025年研发投入113亿元，其中一半投向AI；2026年总投入将维持在120亿元左右，AI占比仍占半壁江山。

重头戏是自研车规级芯片“马赫100”——采用5nm工艺，将首发搭载于全新理想L9。电话会上透露了几项关键指标：

  • 相同面积下，算力是英伟达Thor-U的5到6倍；
  • 能运行参数量达上一代6倍、计算量提升10倍的VLA大模型；
  • 从传感器输入到车辆执行的延迟缩短至200-300毫秒。

更实际的是成本：单颗芯片BOM成本远低于外购方案，加上替代上一代XCU控制器，每辆车可节省超1000元。

更重要的是，马赫100将与自研星环OS、全线控底盘深度协同。CTO谢炎打了个比方：这种软硬一体的体验差距，“就像苹果和安卓的区别”——一旦形成，就是结构性、持续扩大的优势。

李想则从技术哲学角度解释：理想正从“2D摄像头+激光雷达”的感知方案，升级到3D ViT，让车像人一样理解物理世界。配合全线控底盘（线控转向、制动、四轮转向、800V主动悬架），大模型能直接控制执行器，不再依赖传统MCU中转。

“这套体系，是未来汽车具身智能化的重要标准。”他说。

结语

2025年的理想，财报写满矛盾：营收下滑、利润腰斩，却守住了千亿现金和连续盈利的底线。但市场的耐心有限——跌出前三的现实，已经容不得半点闪失。

20%的销量增长目标，是底线，也是赌注。
新一代L9承载的，不只是L系列换代，更是理想能否用马赫100和全线控底盘证明“软硬一体”不是空话。
i6产能爬坡、i8订单回升只是开始，真正的考验在下半年——当i9登场，理想才算真正在纯电战场亮出底牌。

到那时，这场“反弹”能否兑现，将决定它是重回巅峰，还是被新势力浪潮彻底甩开。