特斯拉股价跌了又如何？股东们真正押注的，是马斯克手里那张终极底牌——跟SpaceX合并，这才是整场大戏的剧本走向。

不过，SpaceX上周登陆资本市场，反倒让不少特斯拉投资人看到了一丝盼头，他们赌马斯克最终会把两家公司捏到一块儿去。要是SpaceX的股价接着往下掉，有分析师就说了，那特斯拉的股东们只会更愿意接受合并这个想法。合体之后那就是一个巨无霸科技集团，将来甚至有机会跟英伟达、谷歌、苹果这些大佬平起平坐。

华尔街这波乐观情绪，大概也能解释为啥特斯拉的股价在SpaceX上市后一直挺稳，周一还重新站上了400美元，哪怕这时候SpaceX那边IPO后的那股热乎劲儿已经在慢慢退了。

Tigress Financial Partners的首席投资官Ivan Feinseth觉得，SpaceX这次IPO对特斯拉来说就是“叙事催化剂”。拿着特斯拉股票的Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza，现在比SpaceX上市前更认定这两家公司早晚会合并。

“以前特斯拉是唯一能直接吃到马斯克溢价红利的公开股票，但现在不一样了，SpaceX自己就把AI和太空的故事讲得更清楚，”Mazza说，“特斯拉股价能撑在400美元上方，就是因为市场开始把合并溢价给算进去了。”

虽说两家公司都是马斯克的，但凑一块儿看其实没那么搭。特斯拉是电动车领域的全球头牌，现在还在搞自动驾驶和叫Optimus的人形机器人；SpaceX那边则是造火箭、发卫星的，终极目标是送人上火星。

两边最大的交集就是AI，还有就是搞AI得烧大钱。SpaceX今年2月刚把xAI收了，现在又要跟特斯拉一起搞半导体项目Terafab，未来这些大活儿很可能需要超出两家公司各自能力范围的资金体量。

当然，真要谈合并，最大的坎儿还是价格，尤其SpaceX这股价上蹿下跳的。截至周一收盘，特斯拉市值大概1.5万亿美元，SpaceX差不多2万亿。但晨星分析师Seth Goldstein在IPO前的报告里写过，就在一年前SpaceX估值才4000亿左右，2月收xAI的时候估值才跳到约1万亿，其中AI那块大概2500亿。

Goldstein说：“SpaceX上市前估值涨得这么猛，我们挺怀疑特斯拉股东愿不愿意按比自家还高的估值倍数去买SpaceX的股票。”他还提到，SpaceX的股东也不太可能接受大甩卖式的折价，不过要是股价能回落到晨星给出的公允价值63美元附近，他们兴许会松动一些。SpaceX发行价是135美元，周二开盘在151.06美元。

Goldstein补了一句，考虑到马斯克做事儿向来雷厉风行，“就算一年内就敲定交易，我们也不会觉得奇怪。”

马斯克的公司之所以特别，很大程度上是因为有大量散户在往里冲。Vanda Research和AJ Bell的数据显示，SpaceX一上市，散户的钱就哗哗往那儿流，反而把特斯拉给冷落了。

来自长岛的71岁散户交易员Glenn Reisender，之前从来没买过特斯拉，但这次下单买了100股SpaceX，中了55股。他说要是真宣布合并了，他还会再加仓。“我觉得合并对两边都有好处，”他说，“能帮他们整合资源、增强实力。”

特斯拉的知名交易员、账号@TeslaBoomerMamaX的Alexandra Merz则表示，她刻意没买SpaceX，因为她觉得到明年这笔交易大概率会成。

不过，所有这些猜测背后的风险也很明显：要是合并最后没搞成，特斯拉的股东恐怕得挨一记闷棍，至少短期来看是这样。

“没协议的话，特斯拉就没捷径可走，”Roundhill的Mazza说，“SpaceX现在已经是独立获取马斯克溢价的通道了，特斯拉没法再蹭那个热度，它必须在Robotaxi和Optimus项目上拿出真东西来，才能撑得住现在的股价。”